西王集团有限公司(下称“西王集团”) 将于12日发行2014年度第一期中期票据。此次大公国际给出的评级仍为AA。不过，经济导报记者注意到，西王集团盈利能力有所波动，总资产报酬率创下近年新低。

　　去年以来，钢铁行业的寒意一直未能消散，主营业务为玉米油和钢铁的西王集团，整体发展步伐也受到影响。2010年以来，西王集团每年的钢铁业务收入分别占到主营业务收入的59.06%、61.45%和49.85%，去年上半年为39.81%。同期，西王集团的总资产报酬率分别为 4.51%、5.50% 、1.89%和0.66%。

　　“2013年，在环保政策打压、落后产能淘汰、原料成本高企和下游需求低迷等四座"大山"的重压下，钢铁企业生存得非常艰难。西王将玉米深加工作为产业发展方向是一个不错的选择。”生意社钢铁分社社长何杭生如是告诉导报记者。

　　盈利能力波动

　　此次的募集说明书透露，西王集团盈利能力不稳定的主要原因有三：一是2010年以来，玉米等原材料价格上涨及人工成本增加导致营业成本有所增加;二是由于西王集团2010年度主要项目目前处于建设期，经济效益尚未显现;三是2012年以来，受钢铁行业整体盈利能力下降影响，集团盈利能力下降，面临盈利能力波动的风险。

　　数据显示，2013年，全国大中型钢铁企业实现销售收入36875.6亿元，同比增长3.89%;实现利润总额228.86亿元，同比扭亏为盈;累计亏损16户，同比减少10户，亏损面为18.6%;累计亏损额为118.25 亿元，同比减亏63.91%;销售利润率为0.62%，同比提高0.66个百分点。

　　分析师毕红兵认为，2013年钢铁行业利润率虽悄然反弹，但日渐式微，仍创近年次低点。

　　“从近几年的数据表现来看，钢铁行业利润率从2001年的峰值12.51%一路下行到2012年的0.04%，在2013年稍有扭转，但仍未能走出泥潭，预计在行业整合的背景下，2014年将会继续好转，且机遇与风险并存。”毕红兵说。

　　截至2013年12月末，西王集团担保总额55.2亿元，全部是对外担保。由于对外担保总额较大，一旦被担保单位出现生产经营恶化、发生逾期或投诉事项等情况，西王集团可能会面临一定的代偿风险。

　　同时，随着公司生产经营规模逐年加大，短期有息债务增长较快，存在未来短期偿债压力增加的风险。2010年以来，公司的年利润总额分别是7亿元、12.7亿元和5.88亿元。

　　继续多元发展

　　何杭生预计，2014年钢铁行业或仍将难改微利局面，非钢产业发展或将是钢铁企业转型的一大出路。“现在钢铁行业整体不够景气，未来特钢还是一个良好的发展方向，只是不能指望其能快速带来回报。”他说。

　　事实上，西王集团的多元化发展也一直在进行之中。目前其待偿还中期票据余额为33亿元，待偿还短期融资券余额为23亿元。此次募集的4.6亿元是为了用于补充子公司西王药业有限公司的营运资金，以满足其日常运营过程中流动资金的需求。

　　除了玉米深加工及钢铁，西王集团下属子公司也涉足房地产领域。

　　2012年12月，西王糖业以3.08亿元承付票据向西王投资有限公司收购了建轩投资有限公司100%的股权。收购完成后，西王糖业增加了4个物业项目，包括3个住宅项目以及印台山玉米文化项目。

　　2013年5月，西王糖业全资子公司辉盛有限公司与即墨市订立框架协议，内容涉及合作发展多用途物业开发项目，包括作为主要发展对象的火车站广场及商业、住宅及办公区域。